ट्रम्प टॅरिफ, रुपयाची घसरण: भारताच्या वाढीच्या कथेला सर्वात मोठा धोका कोणता आहे आणि अर्थसंकल्प त्याचे संरक्षण करू शकतो का?

भारत ही जगातील सर्वात वेगाने वाढणारी अर्थव्यवस्था आहे – 6-7% पेक्षा जास्त GDP वाढीचा दर – जगातील पाचवी सर्वात मोठी अर्थव्यवस्था जागतिक विकासाला चालना देत आहे. आंतरराष्ट्रीय नाणेनिधीने (IMF) भारताला जगासाठी महत्त्वाचे ग्रोथ इंजिन म्हणून मान्यता दिली आहे. परंतु वाढत्या भू-राजकीय आणि आर्थिक जोखमींमध्ये, विशेषत: अमेरिकेचे राष्ट्राध्यक्ष डोनाल्ड ट्रम्प यांच्या धोरणातील अनिश्चितता आणि टॅरिफ युद्ध, भारताच्या वाढीच्या कथेला बाह्य हेडविंड्सचा सामना करावा लागतो.भारताच्या जीडीपीच्या वाढीने या आर्थिक वर्षात आतापर्यंतच्या अंदाजांवर मात केली असली तरी – जागतिक आर्थिक वादळातही तो चांगला वाढू शकेल का हा मोठा प्रश्न आहे? 2025 मध्ये भारतीय शेअर बाजारांची स्थिती खराब होती, 2025 मध्ये रुपया ही सर्वात वाईट कामगिरी करणारे चलन होते आणि भारत-अमेरिका व्यापार करार अद्याप निश्चित झालेला नाही. दुखापत वाढवून, भारताला ट्रम्प प्रशासनाकडून 50% टॅरिफचा सामना करावा लागतो, ज्यामुळे त्याची निर्यात कमी होते. भारताची वाढ मुख्यत्वे देशांतर्गत चाललेली आहे, तरीही जागतिक अशांतता वाढत्या परस्परांशी जोडलेल्या जगात महत्त्वाची भूमिका बजावते.

या पार्श्वभूमीवर केंद्रीय अर्थमंत्री निर्मला सीतारामन यांनी डॉ बजेट 2026 महत्त्व गृहीत धरते. भारताच्या मजबूत आणि लवचिक वाढीच्या कथेला कोणते धोके आहेत आणि ते कमी करण्यासाठी बजेट 2026 काय करू शकतो? आम्ही अर्थशास्त्रज्ञांना विचारतो:

भारताच्या विकास कथेला सर्वात मोठे धोके कोणते आहेत?

टाइम्स ऑफ इंडिया ऑनलाइनद्वारे सर्वेक्षण केलेले बहुतेक अर्थशास्त्रज्ञ दोन मुख्य जोखमींकडे लक्ष वेधतात: रुपयाचे अवमूल्यन आणि ट्रम्पचे व्यापार युद्ध आणि शुल्क. आव्हानात्मक बाह्य वातावरणाचा भारताच्या वाढीच्या कथेवर परिणाम होऊ शकतो, जरी ती मोठ्या प्रमाणावर देशांतर्गत मागणीवर आधारित आहे.रुपयाच्या मुक्त घसरणीमुळे आयात महागाई वाढू शकते, असे अर्थतज्ज्ञांचे मत आहे. सरकारने वित्तीय विश्वासार्हतेच्या मार्गावर टिकून राहण्याच्या गरजेवर ते भर देतात. जोपर्यंत भारत-अमेरिका व्यापार करार अंतिम होत नाही तोपर्यंत अर्थशास्त्रज्ञ व्यापार आणि टॅरिफच्या नेतृत्वाखालील धक्क्यांचा इशारा देतात. बँक ऑफ बडोदाचे मुख्य अर्थतज्ज्ञ मदन सबनवीस यांना देशांतर्गत कोणतीही अडचण दिसत नाही. “भारतीय अर्थव्यवस्था ही मुख्यत्वे देशांतर्गत अर्थव्यवस्था आहे आणि येथे आपल्याला सामान्य मान्सूनच्या नेहमीच्या गृहीतकाव्यतिरिक्त कोणताही मोठा धोका दिसत नाही. बाह्य बाजूवरील जोखीम अजूनही शुल्काच्या क्षेत्रात आहे कारण प्रभावित उद्योग निर्यात बाजारांवर अवलंबून आहेत ज्यामध्ये यूएसए हा प्रमुख खेळाडू आहे. क्रेडिटच्या बाजूने प्रोत्साहन तसेच कामगिरीवर आधारित थेट समर्थनाद्वारे हे संबोधित केले जाऊ शकते,” तो TOI ला सांगतो. QuantEco मधील अर्थशास्त्रज्ञ युविका सिंघल TOI ला सांगते, “भारताला भेडसावणारा सर्वात मोठा मॅक्रो जोखीम म्हणजे जागतिक अनिश्चितता आणि रुपयाचे अवमूल्यन. व्यापार युद्ध आणि आर्थिक धोरणातील अनिश्चिततेच्या वाढत्या वाढीमुळे चिन्हांकित जागतिक वातावरणात, देशांतर्गत मॅक्रो स्थिरता टिकवून ठेवण्यासाठी स्थिर राहणे आवश्यक आहे.”रानेन बॅनर्जी, भागीदार, PwC India मधील सरकारी क्षेत्राचे नेते सहमत आहेत की भारताला ज्या स्थूल आर्थिक जोखमींचा सामना करावा लागतो तो विनिमय दराच्या आघाडीवर आहे कारण भांडवलाचा प्रवाह निर्यातीकडे होणाऱ्या हेडविंडसह एकत्रितपणे चालू राहिल्यास चलनावर दबाव येईल. “यामुळे आयात बिले वाढू शकतात आणि महागाई वाढू शकते आणि चालू खात्यातील शिल्लकवर दबाव येऊ शकतो. चलनविषयक धोरण बजेटच्या कक्षेबाहेर असल्याने, अर्थसंकल्प मॅक्रोला समर्थन देऊ शकतो तो एकमेव मार्ग म्हणजे तूट नियंत्रणात ठेवून, कर्जाचे GDP प्रमाण कमी करणे आणि अर्थसंकल्पीय खर्चाची गुणवत्ता उच्च ठेवून वित्तीय विवेकाचे सतत पालन करणे.”आनंद राठी ग्रुपचे मुख्य अर्थतज्ज्ञ आणि कार्यकारी संचालक सुजन हाजरा म्हणतात की, काही प्रगत अर्थव्यवस्थांवर भारताचे निर्यात अवलंबित्व पाहता, त्यांना FY27 मध्ये सर्वात मोठा मोठा धोका आहे तो उच्च यूएस टॅरिफचा व्यापार धक्का.रमकी मजुमदार, डेलॉइट इंडियाचे अर्थशास्त्रज्ञ यांच्या मते, आरबीआयने सुलभता असूनही कमकुवत क्रेडिट ट्रान्समिशन (एमएसएमई/घरगुती कर्जमाफी), मागणी वाढल्याने महागाईचे पुनरुत्थान (टेरिफ/आयएनआर घसरल्याने आयातित चलनवाढ), आर्थिक दबाव आणि मंदावलेले महसूल, जसे की धीमा महसूल आणि भूतकाळातील वाढीव धक्का. टॅरिफ वाढ, FPI बहिर्वाह, चलन अस्थिरता; भारत-अमेरिका व्यापार करार विलंबित. डॉ डी के श्रीवास्तव, मुख्य धोरण सल्लागार, EY India यांच्यासाठी कर संकलनातील वाढ हा एक घटक आहे जो सरकारने लक्षात ठेवला पाहिजे. “जीएसटी संकलन कमी होईल आणि पुढील वर्षातही ते कमीच राहील. त्यामुळे जीएसटीमध्ये सुधारणा झाल्यामुळे आणि दराचा परिणाम तत्काळ झाला असल्याने वित्तीय एकत्रीकरणाचा धोका आहे. उपभोगाची मागणी सुधारल्याने कर आधार सुधारेल अशी अपेक्षा होती, परंतु त्यात सुधारणा होत असली तरी, जीएसटी पुसून टाकणे पुरेसे नाही. याचा अर्थसंकल्पीय, वित्तीय एकत्रीकरणावर परिणाम होईल. त्यामुळे एक धोका दुसऱ्यासाठी आहे,” तो TOI ला सांगतो.आणखी एक घटक ज्याकडे त्यांनी लक्ष वेधले ते म्हणजे: घरगुती आर्थिक बचतीशी संबंधित दीर्घकालीन जोखीम जी कालांतराने जीडीपीच्या तुलनेत घसरत आहे.ग्रँट थॉर्नटन भारतचे भागीदार आणि आर्थिक सल्लागार सेवा नेते ऋषी शहा, अस्थिर भू-राजकीय वातावरण, खंडित जागतिक व्यापार आणि वाढत्या नाजूक भांडवलाचा प्रवाह भारतासाठी धोके म्हणून ध्वजांकित करतात. “एआय आणि तंत्रज्ञानावरील खर्चाने विकसित बाजारपेठेतील वाढीस समर्थन दिले असले तरी, हे चक्र संकुचित आणि संभाव्यतः असुरक्षित दिसते. कोणत्याही व्यत्ययामुळे जोखीम-बंद वर्तन सुरू होऊ शकते, भांडवल समजल्या गेलेल्या सुरक्षित आश्रयस्थानांकडे वाहते, उदयोन्मुख-बाजारातील चलने आणि मालमत्तेच्या किमतींमध्ये अस्थिरता वाढवते,” तो म्हणतो.सच्चिदानंद शुक्ला – लार्सन अँड टुब्रोचे ग्रुप चीफ इकॉनॉमिस्ट देखील सावध करतात की भू-राजकीय जोखमीचे पुनरुत्थान आणि शुल्कावरील अनिश्चितता जरी IMF च्या जानेवारी 2026 च्या जागतिक आर्थिक आऊटलूकने सूचित केले की जागतिक अर्थव्यवस्थेने हा धक्का बसला आहे.

मॅक्रो जोखीम कमी करण्यासाठी बजेट 2026 काय करू शकते?

वित्तीय एकत्रीकरणाच्या मार्गावर टिकून राहिल्याबद्दल सरकारला श्रेय देताना, युविका सिंघल म्हणते, “कोविडच्या सुरुवातीच्या धक्क्यानंतर, भारताने महामारी-काळातील उत्तेजनांना हळूहळू कमी करून सुधारणांसाठी भूक वाढवण्यामध्ये उल्लेखनीय राजकोषीय विवेक दाखवला आहे. हे देखील अत्यावश्यक आहे की प्राण्यांच्या व्यवसायासाठी खऱ्या अर्थाने उद्योग उभारणे आवश्यक आहे. राजकोषीय बाजू, जरी भारताची तूट/कर्जाची पातळी प्रगत/उभरत्या अर्थव्यवस्थांमधील त्याच्या समवयस्कांच्या तुलनेत जास्त असली तरी, राजकोषीय एकत्रीकरणाचा संकल्प आणि गती प्रशंसनीय आहे.““आमचा विश्वास आहे की सरकारने विवेकपूर्ण वित्तीय एकत्रीकरणाची नीतिमूल्ये कायम ठेवली पाहिजेत आणि त्याच्या सकल कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तरामध्ये 1 टक्के पॉइंट कपात करण्याचे लक्ष्य FY26 BE मध्ये 56.1% वरून FY27 मध्ये 55.1% पर्यंत नेले पाहिजे. नाममात्र GDP गृहित धरून 10.0-10 2010 मध्ये प्रभावीपणे 10.0% पर्यंत वाढू शकते. जीडीपीच्या 4.1-4.3% ची तूट श्रेणी आमच्या मते, 4.2% राजकोषीय तूट/जीडीपी गुणोत्तराच्या निहित बेसलाइन लक्ष्यासह विस्तृत राजकोषीय अंकगणित तयार केले जाईल, जे सरकारला द्वि-मार्गी वित्तीय लवचिकता प्रदान करेल. जर वाढीचा वेग निराश झाला, तर वित्तीय संकुचन सुलभ होऊ शकते, आर्थिक वर्ष 27 च्या अखेरीस तूट GDP च्या 4.3% च्या दिशेने जाईल. दुसरीकडे, जर वाढीचा वेग वरच्या बाजूने आश्चर्यचकित झाला, तर सरकार आर्थिक वर्ष 27 च्या अखेरीस जीडीपीच्या 4.1% पर्यंत वित्तीय तूट घट्ट करून काउंटर-चक्रिकल जोर वाढवण्याच्या संधीचा उपयोग करू शकेल,” ती पुढे म्हणाली.आनंद राठी समूहाचे सुजन हाजरा स्पष्ट करतात की निर्यात 40 दशलक्ष नोकऱ्यांना समर्थन देत असल्याने, 2026 च्या अर्थसंकल्पात रोजगार आणि स्पर्धात्मकतेचे संरक्षण करण्यासाठी कापड, लेदर आणि इलेक्ट्रॉनिक्स यासारख्या कामगार-केंद्रित क्षेत्रांसाठी लक्ष्यित समर्थनावर लक्ष केंद्रित करणे आवश्यक आहे.“त्याचवेळी, राज्यांद्वारे कल्याणकारी खर्चात झालेली तीक्ष्ण वाढ उत्पादक भांडवली खर्चाची गर्दी करत आहे, ज्यामध्ये महसुली खर्च राज्याच्या अर्थसंकल्पावर वर्चस्व गाजवत आहे. अर्थसंकल्प केंद्रीय कर्जे आणि अतिरिक्त कर्ज घेण्याची जागा कॅपेक्स वापराशी जोडून, राज्यांसाठी कॅपेक्स-लिंक्ड प्रोत्साहने तयार करून, आर्थिक वाढीच्या दबावापेक्षा मजबूत वाढीची खात्री करून, याचे निराकरण करू शकतो. तो TOI ला सांगतो. डेलॉइट इंडियाच्या रमकी मजुमदार यांनी अर्थसंकल्प 2026 मधील अर्थव्यवस्थेसाठी खालील प्रतिसाद दिले आहेत:

ग्रँट थॉर्नटन भारतचे ऋषी शहा यांना वाटते की 2026 च्या अर्थसंकल्पात लवचिकता आणि टिकाव याला प्राधान्य दिले पाहिजे. “जागतिक भांडवलाचा प्रवाह सावध होतो तेव्हा खाजगी गुंतवणुकीत वाढ आणि गर्दी वाढवण्यासाठी सार्वजनिक भांडवली खर्चाची मजबूत पाइपलाइन राखणे महत्त्वाचे आहे. त्याच वेळी, खर्चाची कार्यक्षमता सुधारणे आणि विश्वासार्ह तूट मार्ग राखणे हे गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास टिकवून ठेवण्यासाठी महत्त्वाचे ठरेल. शेवटी, उत्पादन क्षमता वाढवण्यापेक्षा शाश्वतता वाढवणे आणि उत्पादन क्षमता वाढवणे. बाह्य धक्क्यांना तोंड देऊ शकतील अशी टिकाऊ, देशांतर्गत वाढ सुनिश्चित करण्यासाठी प्रोत्साहने आवश्यक असतील,” तो TOI ला सांगतो.